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　　来源：申万宏源宏观

　　摘要

　　中央经济工作会议后，中财办
、相关部委及地方政府迅速推进会议精神的学习贯彻工作 。其释放的增量信息与政策信号有何深意？本文分析 ，可供参考
。

　　中财办对中央经济工作会议的解读更具体
，突出内需结构性变化与“反内卷 ”的三个层次等。

　　中央经济工作会议后，中财办、相关部委及地方政府围绕扩大内需 、反内卷、新质生产力等方向 ，密集开展会议精神的学习
、解读与部署工作 。各部门和地区部署亮点纷呈：中财办研判消费结构演变等
，财税部门聚焦财力保障，经济大省侧重开放布局 ，边疆地区强化安全建设
。

　　中财办解读中央经济工作会议精神
，重点强调财政“为未来风险留有余地”与货币政策“前瞻性、科学性调节
”两大核心方向。融资条件方面，其提出“促进社会综合融资成本低位运行” ，与此前货币政策执行报告“推动社会综合融资成本下降 ”的表述有所变化 。

　　内需方面
，中财办提出把握消费结构性变化，坚持投资于物与投资于人相结合
。其指出“我国正在从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重
” ，契合今年消费现状；投资方面则聚焦消费类基建，并提出“靠前实施具备条件的‘十五五’重大项目”。

　　改革方面
，中财办注重统一大市场与“双碳 ”建设 。“反内卷
”层面，其提出需在市场 、政府
、企业三端精准施策 ，包括加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单
。“双碳”领域
，中财办将从五方面发力，涵盖碳排放双控、新型能源体系 、绿色低碳产业等板块。

　　部委则更侧重专业领域部署 ，财税部门聚焦财力保障
，金融监管部门呵护地产等

　　财税部门聚焦财力保障，筑牢增长基础的同时 ，更注重化解地方财政困难 。财政部从债务融资维度发力
，提出“用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债 ”。国家税务总局则从税收稳定维度保障财政收入 ，明确“依法依规征税收费
、统筹规范税收优惠
”
。

　　金融监管部门精准发力
，以多元工具护航实体经济与房地产市场。政策实施节奏上，央行强调“把握好政策实施的力度、节奏和时机” 。国家金融监督管理总局则表示“进一步发挥城市房地产融资协调机制作用 ，助力构建房地产发展新模式 ”
。

　　产业主管部门协同培育新质生产力，聚焦数字化转型与关键核心技术攻关。工信部提出“深化拓展制造业数字化转型行动和‘人工智能+制造’
，推进智能制造 、绿色制造
、服务型制造
” 。国资委则明确“在投入大、周期长的领域当好‘主攻’”
。

　　地方贯彻会议精神，聚焦改革共识之余 ，更侧重因地制宜谋发展。

　　各地学习中央经济工作会议形成三大共识：打破“内卷 ” 、推进“投资于人”
、树立正确“政绩观
” 。“反内卷”方面
，广东、河南措辞积极，分别提出“深度参与 ”“纵深推进
”；“投资于人”方面 ，北京 、内蒙古、西藏均有强调
，北京更明确“物质资本和人力资本积累相协调 ”；中央强化“树立和践行正确政绩观
”要求后，湖南
、辽宁、吉林等地反复强调
。

　　不同区域立足自身禀赋谋发展 ，彰显发展灵活性。东部地区着力“外向型竞争”与“未来技术 ”布局
，如广东强调“五外联动
”及大湾区规则，江苏聚焦“科技创新与产业创新深度融合”；中西部及东北地区侧重“绿色 ”“转型
”“安全” ，如内蒙古提出“积极引进先进绿色高载能产业 ”
，新疆和黑龙江更聚焦贯彻中央战略定位 。

　　综上，中央经济工作会议后 ，各部门及地方已贯彻会议部署
。中财办聚焦内需结构优化与“反内卷”施策，部委立足专业领域强化保障 、培育新质生产力
，地方因地制宜谋发展，形成央地协同
、分层推进的格局。2026 年步入后 ，相关部署或将逐步落地
，后续需关注年初财政信贷资金到位及重大项目开工进度，跟踪政策落地成效 。

　　风险提示

　　政策应对模式不确定性 ，政策传导机制不确定性

　　报告正文

　　中央经济工作会议后
，中财办、部委及地方围绕扩大内需 、反内卷
、新质生产力密集部署。中财办研判消费结构，财税聚焦财力保障 ，经济大省重视开放与科技、边疆强调安全与转型
，亮点纷呈
。

　　 （一）中财办解读突出内需结构性变化和“反内卷
”的三个层次等

　　中财办对中央经济工作会议精神进行解读，其中对宏观政策的解读更为具体 ，重点强调财政“为未来风险留有余地”与货币政策“前瞻性 、科学性调节 ”两大核心方向。财政政策层面
，中财办明确强调“为应对未来风险留有余地，确保财政可持续
”；针对地方财政 ，提出“重视解决地方财政困难，建立健全增收节支机制
，增强地方自主财力” 。货币政策层面，中财办着重指出“将加强前瞻性
、科学性调节 ” ，并“灵活搭配、高效运用多种工具
”
。融资条件方面
，其提出“促进社会综合融资成本低位运行”，与此前货币政策执行报告“推动社会综合融资成本下降 ”的表述有所变化。

　　内需消费方面 ，中财办提出要把握消费结构性变化
，重点激发服务消费潜力 。其明确指出“我国正在从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重
”，这一判断与2025 年以来我国消费特征相吻合——1-11 月商品零售额同比增长 ，服务消费零售额同比增长则达 5.4%
。针对这一特点
，中财办进一步提出“大力发展消费新业态新模式新场景”“支持有条件地区推广中小学春秋假，把职工带薪错峰休假落实到位 ”等具体措施 ，以强化服务消费对整体消费的支撑作用。

　　投资方面
，中财办提出要坚持投资于物与投资于人相结合，并发挥政府投资的带动作用 。其中 ，投资于物与投资于人相结合的方向，重点聚焦消费类基建
，具体提出“加快建设停车场 、充电桩
、旅游公路等消费基础设施，提高养老、托育 、医疗等民生类投资比重
”；投资层面 ，则明确“靠前实施具备条件的‘十五五’重大项目
，发挥重大工程牵引带动作用”，并引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展
。

　　统一大市场及“反内卷 ”建设方面 ，中财办提出需在市场
、政府、企业三个层面精准施策。市场层面明确要“加快制定全国统一大市场建设条例”；政府层面聚焦规范招商引资行为
，提出“加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单，划清红线底线
”；企业层面则聚焦强化监管以发挥市场优胜劣汰机制 ，提出“加强行业自律 、标准引领
，综合运用信用监管
、价格执法、反垄断和反不正当竞争等监管手段” 。

　　“双碳 ”方面，中财办明确 2026 年将从五方面持续发力 ，涵盖碳排放双控 、新型能源体系
、绿色低碳产业等领域
。具体包括：一是实施碳排放总量和强度双控制度
，深入推进重点行业节能降碳改造；二是持续提高新能源供给比重，建设智能电网与微电网 ，打造一批零碳园区、零碳工厂；三是完善财税 、金融等支持政策，培育氢能
、绿色燃料等新增长点。四是持续推进污染防治攻坚和生态系统优化 。

　　 （二）部委更侧重专业领域部署

　　财税部门聚焦财力保障
，在筑牢增长基础的同时，更加注重解决地方财政困难。其中 ，财政部从债务融资维度保障财力
，提出“用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债 ，持续支持‘两重’建设、‘两新’工作
”；国家税务总局则从税收稳定维度聚焦财政收入稳定性
，明确“依法依规征税收费 、统筹规范税收优惠”“持续深化违规招商引资涉税问题专项治理 ”
。而财力有效保障是解决地方财政问题的基础，对此财政部进一步提出“重视解决地方财政困难
”“积极有序化解地方政府债务风险”。

　　金融监管部门精准发力 ，通过多种工具护航实体经济与房地产市场 。货币政策框架方面
，央行表示“动态评估完善货币政策框架，丰富货币政策工具箱 ”；在政策实施节奏上 ，央行强调“把握好政策实施的力度
、节奏和时机
”
，这一表述或意味着将在关键节点加码政策力度，呵护实体经济发展
。房地产领域 ，中财办除提出“鼓励收购存量商品房用于保障性住房等合理用途”外，还明确“要进一步发挥‘保交房’白名单制度作用
，支持房企合理融资需求 ”；国家金融监督管理总局同步表示“进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式
”。

　　产业主管部门协同培育新质生产力 ，重点聚焦数字化信息化转型与关键核心技术攻关 。产业结构优化升级方面
，工信部提出“深化拓展制造业数字化转型行动和‘人工智能+制造’，推进智能制造、绿色制造 、服务型制造” ，同时明确“适度超前布局建设信息基础设施 ”“加快卫星互联网建设发展”等举措
。国资委则提出“加大关键核心技术攻关力度
，特别是在投入大、周期长的领域当好‘主攻’
”“加强前瞻性
、引领性产业布局，积极培育启航企业 ，抢占未来产业发展的制高点”。

　　 （三）地方在贯彻会议精神中
，侧重因地制宜发展经济

　　各地学习中央经济工作会议形成三大共识：打破“内卷 ”、推进“投资于人
”结合 、树立正确“政绩观” 。当前地方竞争逻辑正处于重构阶段，部分省份明确提出“更好融入和服务全国统一大市场建设 ” ，这一表述或体现其产业体系正从“内卷
”转向供需协同的“统一”
。其中
，广东
、河南措辞更为积极，分别提出“深度参与构建全国统一大市场 ”“纵深推进融入服务全国统一大市场建设 ，深化郑州市要素市场化配置综合改革试点工作
”；浙江、山东 、内蒙古等地区亦明确表态将主动服务全国统一大市场建设；江西
、吉林则直接提出深入整治“内卷式”竞争。

　　地方投资逻辑亦处于重构进程中，正从“重物 ”导向迈向“物与人并重
”的新阶段
，助力内需、投资与消费稳定增长 。北京 、内蒙古
、西藏均强调“坚持投资于物和投资于人紧密结合”，其中北京明确提出“物质资本和人力资本积累相协调 ”
。结合中财办关于提高民生类投资比重的要求 ，这预示着财政资金将更多流向教育、医疗等能提升长期人力资本的领域。值得注意的是
，投资于人的核心目的在于稳定消费，例如浙江省便明确提出“促消费方面要进一步突出‘投资于人’” 。随着中央到地方对“树立和践行正确政绩观
”要求的强化 ，相关政策将扎实落地
，增强消费的内生动力。

　　不同区域立足自身禀赋谋划发展，彰显发展灵活性
。发达地区更聚焦“外向型竞争”与“未来技术 ”；转型地区则转向“内向型治理
” ，重点推进财政重整 、反形式主义工作。发达地区（如粤苏）着力“外向型竞争”与“未来技术 ”布局
，力求在国际舞台争夺定价权；转型地区（如吉林
、天津）则深耕“内向型治理
”，聚焦财政重整、去杠杆与反形式主义 。此外 ，各地对“人”的关注程度分化：北京 、甘肃、内蒙古等地将“投资于人 ”上升至战略高度
，部分省份则仍停留在传统“稳就业
”层面
。

　　东部沿海经济大省及核心城市肩负“挑大梁”责任，其 2026 年政策部署核心在于“竞争力重塑 ”与“制度型开放
”。具体来看 ，广东强调“五外联动”及大湾区规则衔接；江苏聚焦“科技创新与产业创新深度融合 ”，力求在新质生产力领域实现突破；山东将工业经济列为“头号工程”
，凸显实业立省导向；浙江以“共同富裕
”为纲，试图通过缩小三大差距挖掘内需潜力 。此外 ，北京（京津冀）
、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心建设
，将成为我国迈向科技强国的重要战略支点
。

　　中西部及东北地区发展侧重“绿色”“转型 ”与“安全
”三大方向。其中，内蒙古 、山西积极推进转型发展 ，突出绿色导向：内蒙古提出“着力破解‘酒肉穿肠过’问题
，积极引进先进绿色高载能产业”；山西明确“加快资源型经济转型和现代化产业体系建设 ” 。黑龙江
、新疆则更聚焦贯彻中央战略定位：黑龙江提出“围绕维护国家‘五大安全’、建好建强‘三基地一屏障一高地’
”；新疆提出“锚定党中央赋予的‘五大战略定位’”，两地部署均与安全保障紧密相关
。

　　综上 ，中央经济工作会议后
，各部门及地方已开始贯彻会议部署。中财办聚焦内需结构优化与“反内卷 ”精准施策，部委立足专业领域强化保障 、培育新质生产力 ，地方因地制宜谋划发展
，形成央地协同
、分层推进的良好格局 。2026 年步入后，相关部署或将逐步落地 ，以支撑年初的经济增长，后续需重点关注年初财政信贷资金到位情况及重大项目开工进度
，跟踪政策实际落地成效
。

　　经过研究，本文发现：

　　1）中央经济工作会议后 ，中财办解读会议精神
，核心聚焦三方面：明确财政“留有余地
” 与货币政策 “前瞻科学调节” 导向，融资条件表述较此前变化；锚定内需升级 ，强调消费向商品与服务并重转型
，投资聚焦消费类基建及“十五五 ”重大项目靠前实施；推进统一大市场与 “双碳
” 建设，“双碳” 领域五方面发力 ，“反内卷 ” 需在市场、政府 、企业三端施策
，含出台招商引资清单等举措。

　　2）各部委立足专业领域细化部署，形成协同保障态势：财税部门强化财力支撑 ，财政部用好政府债券
、发行超长期特别国债
，税务总局规范征收费与税收优惠；金融监管部门精准护航，央行把控政策力度节奏 ，金融监管总局依托融资协调机制助力房地产新模式；产业部门培育新质生产力，工信部深化制造业数字化与 “人工智能 + 制造”
，国资委牵头长周期大投入领域 。

　　3）地方贯彻会议精神，凝聚共识并因地制宜发展：聚焦打破“内卷
”、推进“投资于人” 、树立正确政绩观 ，广东
、河南积极推进反内卷
，北京等强调人力资本积累；区域布局差异化显著，东部侧重外向型竞争与未来技术 ，广东推“五外联动 ”、江苏抓 “双创新融合
”；中西部及东北地区主打绿色 、转型、安全
，内蒙古引进绿色产业，新疆
、黑龙江紧扣中央战略定位。

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