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专题：五矿证券出资2.1亿先行赔付广道数字投资者

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　　文|新浪财经上海站 十里

　　广道数字四年上市路走到终点。

　　1月5日
，广道数字（920680.BJ，退市整理期简称“广道退
”）正式被北京证券交易所终止上市并摘牌
。这是2026年的首只退市股 ，也是北交所设立以来
，首例因重大违法被强制退市的上市公司。

　　退市并非偶发事件，而是一次被延宕多年的清算 。监管调查显示 ，广道数字的财务造假始于2018年
，早于其北交所上市时间三年，并贯穿新三板挂牌后期、公开发行审核
、上市交易以及再融资申报全过程
。上市不是问题的起点 ，反而成为其延长谎言的重要遮蔽层。

　　根据中国证监会深圳监管局2025年9月12日出具的《行政处罚决定书》
，2018年至2024年上半年，广道数字通过虚构购销合同、伪造发票 、银行回单
、发货及入库单据等方式 ，系统性虚增营业收入合计14.65亿元 。多个年度虚增比例超过九成，其中2022年高达99.39%
。同期
，公司同步虚增营业成本，以维持毛利率稳定 ，避免财务指标异常过快暴露。

　　更为严重的是
，造假并未停留在账面层面 。调查认定，公司在年审过程中安排人员线下拦截会计师事务所发出的询证函 ，私刻公章伪造回函
，形成对抗审计的闭环操作
。造假行为具备明显的组织性和系统性。

　　这一切发生时，广道数字仍维持着高成长的市场形象 。公司成立于2003年 ，2016年挂牌新三板
，2021年11月作为北交所首批上市企业进入资本市场，主营数据应用类软件开发与销售
。上市后 ，公司披露营收持续增长
，2022年营业收入达3.06亿元，一度被视为北交所代表性成长标的。

　　但监管调查彻底改写了这段叙事 。2018年至2024年六个完整会计年度 ，公司分别虚增营收1.43亿元、1.92亿元 、2.23亿元
、2.49亿元、3.04亿元和2.83亿元，占当期披露金额比例均超过85%；2024年上半年继续虚增7164.61万元
，占比88.11%。这意味着，投资者在上市前 、上市时及上市后 ，看到的几乎是一整套被精心构造的“假业绩”
。

　　在责任认定上
，监管并未止步于公司层面。行政处罚决定书显示，实际控制人金文明明知并放任造假行为；财务负责人兼董秘赵璐直接组织员工伪造全套交易凭证 ，并主导拦截询证函
、伪造回函；多名高管参与合同签署、票据制作及资金流转配合 。这并非个别岗位失范
，而是一场由上而下的集体合谋
。

　　2024年12月3日，媒体曝光其拦截审计函证行为 ，北交所当日下发问询函
，次日证监会立案调查。2025年9月，深圳证监局作出处罚决定：对广道数字罚款1000万元 ，对金文明 、赵璐等12名责任人合计罚款3050万元
，并对金文明
、赵璐采取终身证券市场禁入措施 。

　　值得注意的是，造假还延伸至再融资环节
。监管认定 ，广道数字2024年披露的《向特定对象发行股票募集说明书（草案）》同样存在虚假记载，意味着在公司试图启动新一轮融资时
，虚假信息仍在持续使用。

　　基于上述事实，北交所于2025年11月12日作出终止上市决定 。公司未提出复核申请 ，股票于12月11日进入退市整理期
，并最终于2026年1月5日摘牌
。

　　在投资者救济方面，保荐机构五矿证券于2025年12月底出资2.1亿元设立先行赔付专项基金 ，用于赔付适格投资者损失。尽管此举在一定程度上缓解了投资者压力
，但难以掩盖更深层的制度拷问：一家企业持续多年系统性造假，却在挂牌、上市 、持续督导等多个环节未被及时识别 ，多重防线集体失守 。

　　作为北交所首例重大违法强制退市
，广道数字的退市不仅是一家公司出清，更是一记直指注册制监管有效性的警钟
。