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专题：美国11月核心CPI意外放缓至2021年来最低水平

　　美国通胀数据低于市场预期，交易员据此加大对美联储明年至少降息两次的押注 ，美国国债价格应声走高
。

　　受数据提振
，市场对借贷成本下行的预期升温，加之劳动力市场显现降温迹象 ，对货币政策高度敏感的两年期美国国债收益率下跌约 3 个基点
，至 3.45%，触及 10 月以来最低水平；10 年期国债收益率同样下跌约 3 个基点 ，至 4.12%；彭博美元指数同步走弱。

　　美国劳工统计局公布的数据显示
，受美国政府停摆影响，本次发布的消费者物价增长数据测算存在一定复杂性 ，但美国 11 月核心通胀同比涨幅降至 2021 年初以来最低水平 。整体通胀同比上涨 2.7%
，低于市场普遍预测的 3.1%
。

　　米奇勒金融集团董事总经理汤姆?迪?加洛马表示：“这份报告理应会为债券市场带来可观的买盘需求，同时也会安抚那些一直坚称通胀具有黏性的市场人士。美联储需要为进一步降息敞开大门 。 ”

　　为支撑经济运行 ，美联储上周连续第三次宣布降息 25 个基点
。对于明年 1 月的下一次货币政策会议，利率互换市场目前计价的降息幅度约为 6 个基点
，相当于美联储降息 25 个基点的概率约为 22%，略高于数据发布前的水平。

　　市场已完全消化美联储在 2026 年年中前降息的预期 。交易员还坚持押注美联储明年将两次降息 25 个基点 ，较美联储官员的中位预期多出一次
。

　　就在通胀数据发布前一日
，美联储理事克里斯托弗?沃勒重申了其鸽派利率立场。沃勒目前是接替杰罗姆?鲍威尔担任美联储主席的热门人选，鲍威尔的主席任期将于明年 5 月届满 。

　　美联储上周的降息决议遭到两名地区联储主席的反对 ，他们担忧通胀黏性
，主张维持利率不变；而另一名反对者是特朗普政府任命的美联储理事斯蒂芬?米兰，他则支持更大幅度的降息。

　　周四当天 ，其他主要央行的利率决议也牵动着债券交易员的神经
。英国央行将基准利率下调至近三年来最低水平
，并表示通胀降温幅度已足以支撑明年进一步放宽货币政策；而欧洲央行则连续第四次维持利率不变。

　　彭博社策略师观点

　　“鉴于 10 年期国债收益率已逼近 4% 关口，周四的债券涨势恐难持续强劲 。尽管通胀数据传来利好 ，但我们或许仍处于国债市场‘利空即利好’的逻辑框架中 —— 也就是说
，唯有劳动力市场数据大幅走弱，才是推动国债价格大幅上涨的最佳催化剂
。
”

　　—— 爱德华?哈里森 ，彭博社市场实时栏目宏观策略师　

　　交易员表示，受美国政府停摆对数据收集工作的持续影响
，且下个月即将发布的就业与通胀报告或将更全面地反映经济状况，因此周四美国国债的涨势存在一定局限性。

　　法国外贸银行北美分行美国利率策略主管约翰?布里格斯称：“这份数据显然好于预期 ，但我认为市场目前仍存在些许观望情绪
，需等待下一轮数据公布，才能判断劳动力市场与通胀的真实走向 。”

　　下一份重磅经济数据将是下月上旬发布的 12 月非农就业报告
。周二公布的数据显示 ，美国 11 月失业率攀升至 4.6%
，创四年新高。